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2005/2/27
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 東京急行電鉄(9005)による東急百貨店(8232)の完全子会社化と、山之内製薬(4503)と藤沢薬品工業(4511)の合併が、4/1日に予定されています。この結果、日経平均から2銘柄(東急百貨店、藤沢薬品工業)が消えることになります。i以前にもご紹介しましたが、毎度、日経平均の入れ替え採用銘柄は、発表日翌日に急上昇するのがお決まりのパターンです。このため多くの投資家は、今回も同じと考え、この4月の採用候補銘柄についても予想し、「先回り買い」をしていることでしょう。 そして見事に予想が当たると、そのご褒美として、株価の上昇の恩恵を受けることになります。逆に、外れた場合はペナルティとして、株価の下落を覚悟する必要があります。 ならば、いっそのこと、採用銘柄そのものを当てるよりは、採用候補銘柄について「かなり早めの先回り買い」し、その他大勢の投資家が「先回り買い」する時期の株価上昇を狙って、株を売れば、リスク無しで利益を得ることができるのではないでしょうか。 そこで今回は、採用候補銘柄について、「先回り買い」による株価が上昇するがあり得るのか? もし、もし、あり得る場合には、いつ購入し、いつ売却すればいいのか? について調べてみたいと思います。 それでは、日経平均の銘柄入れ替えルールが安定してきた 2001年以降について、実際に新規採用された銘柄を、採用候補銘柄と見立てて、発表日前の株価の推移をグラフにしてみましょう。 まずは、全体平均からみてみましょう。市場の影響を排除するため、TOPIXで差分調整し、採用発表日の終値の株価を100%としています。横軸は発表日を0とした場合の営業日数です(注意: 下記18銘柄以外に、日本コムシスと日本航空があるのですが、いずれも株価コードが変わる前でしたので、データが取れず、除外しています)。  グラフ は「先回り買い」が存在することを示しています。しかもそれは、発表日の一ヶ月以上前から始まっていて、4日前あたりまで続きます。 次に、各銘柄についても、同様に推移を確認してみましょう。  全体的に、ゆるやかに上昇していていることが分かります。「三井T.H」と「住友不動産」の2銘柄だけは、発表日前の下落が激しい特異な動きです。残念ながら、その原因は分かりません。
ここでひとつ大きな問題があります。それは、日経平均銘柄採用の発表日はいつか? ということです。日経平均銘柄の「銘柄選定ルール」には、いつ発表するかのガイドラインは存在しません。 そこで過去の発表日の特徴から、今回はいつ発表されるのかについて予測してみましょう。2001年以降について、その傾向を調べてみます。
じっくりみてみると、傾向をつかむことができます。ポイントは「整理ポスト入り日」と「火曜日」です。
以上の事実から、結論を導くことにしましょう。
今回の戦略を試すには、残念ながら、ちょっと遅かったですね。9月に定期入れ替えがありますから、その時まで温存しておきましょうか。 株価上昇率も思った程ではないですが、新規採用候補銘柄は、流動性が高いと考えられますので、大量の資金を投入しても大丈夫そうな所が利点ですね。 -- 編集後記(From the Editor) 2001年の入れ替え発表日は、9.11テロのまさしくその日に行われました。この年の新規採用銘柄は、発表日の翌日に株価が下落していたので、当初、どこか私の調査を間違えてしまったのかと思いました。 あの日は、家に帰ったときには既に、貿易センタービルの1つが崩れ去った後でした。わずか2年ほど前に、私は、観光であのビルの屋上(吹きさらしです)に登って景色を眺めていました。その時を思い浮かべながら、呆然とテレビを見るしかありませんでした。 それから数日の間、アメリカ株は値が下がる一方でした。その時のマージンコールの恐ろしさについては、「あんくるケンさんのきまぐれコラム」に生々しく記載されています。またあの時と同じような衝撃が日本であったら、投資家としてどう行動すべきか、常に考えておく必要がありそうです。 -- くれぐれも、自己責任の上で判断してくださいね! GOOD LUCK!  |
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