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2012/3/12
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 相場の上昇と共に話題となっている「騰落(とうらく)レシオ」。騰落レシオで130から140くらいに到達すると、相場に過熱感があり、売りタイミングと言われることがあります。しかしこれは本当でしょうか? 早速確かめてみましょう。まず騰落レシオの計算方法ですが、東証一部の銘柄についての「○○日騰落レシオ」の場合、以下の数式となります。一般に「騰落レシオ」といわれているものについて、○○には25が入ります。 (○○営業日間、毎日の値上がり銘柄数の総計)÷(○○営業日間、毎日の値下がり銘柄数の総計)×100 もし値上がり銘柄数と値下がり銘柄数が同じなら値は100になります。値上がり銘柄数の方が多いと値は100を以上になります。値下がり銘柄数の方が多いと値は100を切ります。 ここから早速調査...といきたい所ですが、騰落レシオを研究対象にしようとすると、騰落レシオ自体の欠陥にぶつかります。それは何かと言えば、大きい方の値は無限大の値まで取りえて、一方で小さい方の値は0で止まることです。 これで何が困るかと言えば、100を境に数値の重みが異なるのです。 たとえば値が"140"と、値が"60"。どちらも100から40離れていますが、100以下で140（=14/10*100)に相当するのは、"60"ではなくて"71"(=10/14*100) です。 論より証拠といいましょうか、1997年2月3日から、2012年3月9日までの約15年分について、ヒストグラム(度数分布)をご覧下さい。山が左側に歪んでいます。これは値が0までしか取りえないためです。  そこで、騰落レシオに対して以下の調整を加えてみます。
この調整により、今までの騰落レシオの数値がそのまま使えて、かつ0を基点として値が左右同じ意味を持ちます。ちょっと違う点は100を超えた場合の騰落レシオは100を引いています。つまり、騰落レシオ140は40と表記されます。 調整後のヒストグラムをご覧ください。かなりまともになりました。まだ左に偏っていますが、これは調査期間中(約15年分)は「騰落レシオが100より小さい時が多い」という日本市場の姿そのものです。この値を使って調査を始めます。   もしグラフの表題が、"25R10"と記載している場合は「25日間の騰落レシオと翌10営業日分の株価の上昇率(10営業日後終値/翌日始値)とのとの関係を散布図にした」という意味です。 話が横道にそれました。"5R1"の上記グラフに話を戻します。 左上オレンジの枠の中を見ると、R2の数値が0.001とあります。これは5日騰落レシオが翌日の日経平均上昇率に影響する割合は0.001=0.1%であるという意味です。 これは「日々の5日間の騰落レシオで、翌日の日経平均の上昇率を予想しようとしても無駄です。全く関係ない(0.1%だけの影響)のですから」という意味です。 では一般的に使われる25日の騰落レシオと日経平均の上昇率との関係を見てみましょう。10営業日後と25営業日後の上昇率の両方を見てみます。   やっぱりダメですね。日々の騰落レシオとの関連はありません。 それなら騰落レシオが130や140を超える時のような、極端な場合だけならどうでしょうか。確かめてみます。   少々面白い傾向が見えてきました。上昇する場合(0より上)は、その上昇率は限られている。下落する場合(0より下)は、その下落率は大きいのです。その点を注意しながら、もう一度見てみましょう。  
要約すると、「25日騰落レシオが130を超えた場合、その25日営業日後の株価は、上昇していることが多い。ただし、下落した場合はその幅が大きくなる。その結果、平均すると-1%のマイナスである」。 つまりは、25日騰落レシオが130を超えた場合、翌日の始値に日経平均の売りを行い、25営業日後の終値で買い戻した場合、勝率は50%を切るが、1回あたりの勝ちが大きく、1回あたり 1%ずつ利益が出る。ということです。
もうズバリ、株価推移グラフを掲載します。25日騰落レシオが130または140を超えた翌日の始値を基点とした日々のグラフです。  Special Thaks: ・岡田さん ・山下さん -- 編集後記(From the Editor) 騰落レシオは調べればすぐに何かが分かる... と気軽に調査を始めてみたら、その計算方法のクセ(0から無限大の値を取りうる)に引っかかって、対応策を考えるのに時間を費やしてしまいました。 2012年3月9日段階での25日騰落レシオは140を超えています。すぐに株価が下がるというわけではありませんが、この値を維持できなければ、その1ヶ月後あたりは気を付ける必要がありっそうです。 今回、騰落レシオが極端に低い(徹底的に売り込まれた)場合を調べていないのですが、データがあるので、近いうちにでも発表したいと考えています。 P.S. 株主優待のメルマガを始めました! 平日は毎日配信しています! 3月末優待の権利日もすぐですので、登録は今すぐこちらのリンク↓↓からどうぞ! 『夕凪所長の株主優待最新ニュース』 -- くれぐれも、自己責任の上で判断してくださいね! GOOD LUCK! おまけ: 25R25が140超の場合です。平均-1.7%と130超よりも更に売りの効率いいですが、なかなか出現しません。ただ2012/3/9日段階で143ですから、まさしく今がその時期です ^^)。ただ、上昇と下落の確率は5分5分です。 
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