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2005/9/3
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 いよいよ9月は、年に一度行われる最も重要なイベント、「日経平均銘柄の定期入れ替え」の季節です。8月に新規採用となったファーストリテイリング(9983)の株価動向を見ても分かるように、その影響力はすさまじいものがあります。もし事前に日経平均の採用銘柄と除外銘柄がある程度分かり、事前に仕込むことができれば、発表当日に「当たった場合のご褒美」は、大きいものになります。 そこで今回は、日経平均の採用銘柄と除外銘柄について事前に予測できないか、調査してみることにします。 まずは日経銘柄の「銘柄選定ルール」をざっくり確認しましょう。正確なルールについては、NIKKEI NET のページに記載があります。 選定ルール(ざっくり版):
まず問題となるのが「高流動性銘柄群の450銘柄」と「セクター毎の妥当数」の絞込みです。ここは以前 J_Coffee さんが調査した内容に従うことにします。つまり、日経500(日経500種平均株価)で代用するのです。 日経平均と日経500は、多少違うルールで運用されているため、全く同じには扱えないのですが、両方共に出来高や売買代金を参考にしていることから、簡易手法としては優れていると思います。 高流動性銘柄群の450銘柄のほとんどは、この中に入っていると考えてよさそうです。 注意: 日経255採用銘柄にも関らず、日経500に採用されていない銘柄も、7銘柄あります。これらの銘柄は、除外対象になりやすいかも知れません。事実、「森永(2201)」や「平和不(8803)」を除外候補に挙げている予想者は多いようです。
まず最初に高流動性銘柄のうち、上位75位以内は必ず採用されることから、ここを見てみましょう。日経500 について、「過去5年間」を全部調べるのは、今の私の環境では無理があるので、最近の50日間(6/20-8/29)について調べてみました。 上位75位をどう決定するかですが、この期間中の「売買代金」と「売買高当たりの価格変動率」について、それぞれ順位を決定します。その順位を足して2で割ったものを総合順位とします(これが正しい算出方法かどうかは不明です)。 総合順位 = (売買代金順位 + 売買高当たりの価格変動率順位)/2 日経500中での上位75位以内であり、日経平均採用銘柄になっていない銘柄をピックアップします。
意外と多いです(笑)。簡易手法であることと、季節柄の動きがあるため、誤差があると思います。従って、これらの銘柄が必ずそのまま採用されるとは限りません。 トップのJR東海(9902)は、公募による売買がありましたので、採用候補から除外します。その下位の HOYA(7741)、オリックス(8591)、任天堂(7974) は、株価が他の日経平均採用銘柄と比べかなり高く、バランスを考慮すると、採用しずらい面があり、採用候補から外します(※1)。HOYAはこの9月に株式分割するので「ひょっとすると」という気はしています。 (※1) もちろん、そんなことは「採用基準」のどこにも記載されていないのですが、インデックス値の健全化、インデックス運用者への配慮で、採用できないと思うのです。 その他は、75位に近くなりますので、少々データとして怪しくなります。ここでは、75位以内で採用される有力銘柄は「ない」という結論にします。 次に、日経平均と日経500とセクターバランスを見てみましょう。J_Coffee さんの手法に習って、区分けします。
「金融」「消費」セクターが不足し、「素材」「運輸・公共」セクターが過剰であることが分かります。従って、セクター間で2銘柄、動きが出ると予想します。 次に、日経平均に既に採用されている銘柄のうち「特別の事由による除外」に該当してしまう銘柄の確認をしましょう。
それでは該当する銘柄について確かめてみましょう。まずセクターバランスから除外される可能性が高い「素材」について、下位を見てみましょう。
ここでは「三菱製紙(3864)」を除外候補として上げます。 次に、やはり除外される可能性が高い運輸・公共セクターです。同じように、下位を見てみましょう。
最下位は東武鉄道(9001)です。総合順位が高めのため、除外されるかどうかは難しい面もありますが、それでもやはり、「東武鉄道(9001)」を除外候補とします。 次に、新規採用銘柄について調査します。 まずは消費セクターです。今度は上位銘柄を見てみましょう。
任天堂(7949)が圧倒的に優位なのですが、ネックとなるのは、他の日経平均銘柄との値段の乖離です。今の段階で日経平均採用銘柄の最高株価が9000円程度ですが、任天堂は11880円と、更に高い株価です。 その次の候補のヤマダ電機(9831)はここ1-2年で大きく勢力を伸ばした銘柄なので、候補から除外します。また、西友(8268)についても、「再建中」イメージが強いため、候補から除外します。 消去法なのですが、残った「日本オラクル(4716)」をここで新規採用銘柄とします。 次に技術セクターです。
結構なタレント揃いです。なんといってもHOYA(7741)なのですが、任天堂同様に、株価が高いのです。しかしながらこの9月で株式を 1:2 に分割するため、ひょっとするかもしれません。 イビデン(4062)については、ここ1年での株価急騰銘柄であるため除きます。したがって、ここでは「日東電工（6988)」を新規採用候補とします。 最後に金融セクターです。このセクターでは2銘柄が新規採用候補です。
オリックス(8591)が優位なのですが、やはり他と比べて、株価が高すぎるため、採用しないと思います。3位の松井証券(8628)と6位のSBI(8473)は、最近の銘柄のため、除外します。 さて、問題は消費者金融をどう扱うかです。武富士(8564)がトップなのですが、スキャンダル絡みの話題があります。また、消費者金融自体をダーティな目で見ることも多いので、素直には組み入れづらい所があります。まずは「アイフル(8515)」だけを採用候補とします。 そして、これらを除いた上位にある「オリエントコーポレーション(8585)」を2つめの採用候補とします。 「あれ、色々な所で有力視されている新生銀行(8303)はどうしたの?」と思われる方も多いと思います。実は新生銀行は日経500に選ばれていません。上場してからの期間が短いためだと思います。 日経500にも選ばれていない、そして上場間もない新生銀行が、日経平均に採用される確率は低いのではないかと思っています。
はっきり言って、この結論には自信がありません(笑)。各証券会社やシンクタンクが威信をかけた調査に比較すると、やはりパワー不足は否めません。 ところで、日経平均の定期入れ替え発表日はいつあるのでしょうか? この件については、以前の投資戦略でご紹介した法則に従い、第一候補日: 9/6日、第二候補日: 9/9日 と予想しています。 -- 編集後記(From the Editor) この9月は日経平均目白押しです。夕凪通信に記載したことの繰り返しになりますが、ここにも掲載しておきます。これだけ分散すると、どれを狙うか迷う程です。
日経平均の入れ替えに伴う株価の乱高下について、「参加せずにじっと見守る」というのもあるでしょうが、年に一度の、株価を大きく動かすパワーがある、インデックス指数を知る「お祭り」だと思って、参加してみてはいかがでしょうか。楽しいですよー! 今回利用した順位データを公開します。あまり参考にならないかも知れませんが、ご利用下さい。
-- くれぐれも、自己責任の上で判断してくださいね! GOOD LUCK!  |
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