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2005/11/27
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 11月末は、あまり有名ではないですが、そこそこ注目に値するインデックスの定期銘柄入れ替えの季節です。それらインデックスは、「MSCI Small, MSCI KOKUNAI, RNプライム」の3つです。この3つのインデックスのうち、MSCI Small だけは、国際的なインデックスとして運用されています。また、今回の入れ替え時の日本のウエイトが 19.06% と、アメリカの 45.33% に次ぐ2番目の大きさを誇り、重要な位置を占めていることが分かります。 そこで、今回は MSCI Small を重点的に取り扱い、定期入れ替えに伴う11月末日の「インデックス買い」が期待できるか、調査してみたいと思います。 まずは MSCI Small そのものについてですが、その名の通り、時価総額が小さめの銘柄を組み入れています。具体的には、時価総額で $200mil - $1,500mil の銘柄であり、かつ浮動株調整後の時価総額が $100mil を超えるものを対象にしています。 参考までに、一般的に良く利用される MSCI Standard は、浮動株調整後の株価で $900mil が最低ラインです(日本の場合)。従って、MSCI Standard と MSCI Small の両方を兼ねる銘柄も一部出てきます。  また、MSCI Small は、半期に1度、大きく銘柄の定期入れ替えをします。ということは、「インデックス買い」が期待できるかどうかは、半年前の入れ替え時が参考になるはずです。早速その時の株価の値動きをチェックしてみましょう。 半年前の入れ替え時の調査を進めてみると、なんと88銘柄もの新規採用がありました。そのうちの約半分の48銘柄が東証一部で、それ以外は大証2部、東証2部も含めた新興市場銘柄です。 それでは、全88銘柄の平均について、入れ替え発表日（5/12日)をベースとして、入れ替え日も含めた株価の終値の推移を見てみましょう。市場の影響を排除するため、東証1部銘柄はTOPIXで、それ以外の銘柄は JASDAQ指数で差分調整しています。  インデックス買い日となる 5/31日は前日比で随分と伸びています。これはインデックス買いがあると見て良さそうです.... と言いたい所なのですが、グラフを見てもお分かりのように、上下動が激しく、たまたま 5/31日が上昇しただけかも知れません。 そこで、インデックス買い日の特色である、「高値引け(終値がその日の高値と一緒)」と「出来高の急増」が存在したのか確認してみます。ちょっと多いですが、全88銘柄をここで見てみます。
高値引け銘柄が 88銘柄中、61銘柄とインデックス買いが存在した状況を示しています。しかしながらJASDAQ平均も実は高値引けで終えており、その影響も考えられますので、インデックス買いがあったと確実には言えません。 また、出来高についても、他の日よりも相対的に少ない(100%を割る)銘柄が多く、これもまた、インデックス買いが確実にあった状況を示していません。 インデックス買いがあったかどうか確かめる最後の手段として、5/31日の1日チャートをチェックすることで、引け際に出来高が集中し、その時に株価が伸びたかどうか確認することにしましょう。 まずはJASDAQ平均からです。  良く見ると、最後に「ぴょん」と跳ねています。これはJASDAQ全体が引けに買われたことを意味しています。 次に、当日の上昇率が高く、高値引で終了した中で、出来高が多い銘柄の代表としてケイヒン(9312)と、出来高が少ない銘柄の代表としてレーサムリサーチ(8890)の両方の一日チャートを見てみましょう。 ケイヒン(9312)  レーサムリサーチ(8890)  出来高が少なかったレーサムリサーチには、はっきりと引け際に大量に買われたことが分かります。チャートの最終更新時間を見る限り、14:59 と、15:00ではないため、ザラバ引けで終わったようです。板がしっかりあれば、更に上昇してたかも知れません。 ケイヒンについてもわずかですが、引け際に上昇していることがチャートから分かります。これはインデックス買いが起きた証拠と見ても良いのではないかと思います。 話を巻き戻して、JASDAQ平均が最後に上昇したのはなぜでしょうか? 実は MSCI Small インデックスに占める日本株のウエイトが、この時に 14.9% から 16.63% に引き上げられていました。 ということは、小型株を多く抱え、MSCI Small に採用されている銘柄が多いはずの JASDAQ銘柄について、それぞれが少しずつ買い進まれ、全体として、最後に上昇する形になったのではないでしょうか。 今回の入れ替え時も、日本のウエイトが16.63% から 19.06% に引き上げられます。もしかしたら、またJASDAQ平均全体が上昇するかも知れません。
ここまで分かったのであれば、あとは、上昇が期待できる、効率の良い銘柄探しです。これはどう調査すれば良いのでしょうか? 実はこの点について手がかりはほとんどありません。MSCI Small について、「今どんな銘柄があり、全体の時価総額はいくらか」、「組み入れ時の時価総額がどれくらいになるのか」が一般に公開されていないためです。 ここはもう、インデックス狙いの王道そのまま、浮動株調整後の時価総額が比較的高いと思われる銘柄のうち、出来高が少ない銘柄を探して狙うとうことになりそうです。
しかしながら、MSCI Smallが引き起こすインデックス買いは僅かであるため、あまりにも金額を賭けすぎると、または多くの人が狙うと、それ自体が重しになってしまい、結局儲からないということになる可能性があります。 さてと、ここまでは MSCI Small についての話題でしたが、MSCI KOKUNAI と RNプライムの定期入れ替えについて触れておきましょう。 MSCI KOKUNAI、RNプライム の2つの指数は、TOPIXの替わりともなりえる日本市場全体を表す指数です。TOPIX浮動化に伴い、これら指数に乗り換えた投資信託や年金基金が多くあっても不思議ではありません。  過去のデータを参考にしたい所ですが、両方ともTOPIX浮動化が始まって初めての大きな銘柄入れ替えですし、MSCI KOKUNAIは今年の春に設定されてから初めての半期の定期入れ替えです。 RNプライムも、大阪証券取引所に先物上場後の初めての年次入れ替えです。 従って、今回はこれら2つの指数については、下記に、MSCI Small と一緒に、新規採用銘柄を紹介することに留めます。これらのインデックス新規採用銘柄の値動きは、そのインデックスの影響度を見る絶好の機会です。
-- 編集後記(From the Editor) 今回のネタは掲示板で kiki さんから提供頂きました。どうもありがとうございます。本当はもうちょっと軽く調べて結果が出るはずだったのですが、かなり"はまって"しまいました。 MSCIは、新規採用銘柄の株式コードを発表せず、英語表記であるため、対象銘柄を特定するのは結構大変でした。 その中で、ケーヒン(7251)とケイヒン(9312)は、英語表記が全く一緒で面食らいました。もし、ニュースで話題になった場合、銘柄を勘違いして買いそうです(笑)。 -- くれぐれも、自己責任の上で判断してくださいね! GOOD LUCK!  |
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