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噂の真実

2005/11/13
金曜日は業績下方修正発表日

「あらら、本当だ...」。今週土曜日の日本経済新聞「投資・財務」面には「減益」「営業減益」「減」の文字が目立っていました。その前日の同じ面は全く違っていて、「増収」「営業増益」「増」の文字が目立っていました。

実は「金曜日は業績下方修正が出やすいのでは」といった情報について事前に「龍」さんから頂いていました。ありがとうざいます。そのことが頭があって、土曜日の新聞を見て、「なんとピッタリ!」と叫んでしまったのでした。

私は以前に、米国では「ビッグニュースは月曜日の朝に出すのが定石」と聞いたことがあったので(理由はすっかり忘れました)、じゃあ「悪いニュースは金曜日」といった定石があっても不思議ではないと感じていました。

そこで今回は、数字の上から「金曜日は業績下方修正が出やすい」ことを確認し、更にその事が投資戦略に結びつかないか、考えてみることにしましょう。

まずは、本当に「金曜日には業績下方修正が出やすい」のか確認するため、ここ半年間について、業績下方修正が発表される確率について調査してみます。業績修正の銘柄数については、トレーダーズ・ウェブ の情報をもとに検証ました。

業績修正銘柄数
上方修正銘柄数 下方修正銘柄数
曜日 月曜 火曜 水曜 木曜 金曜 月曜 火曜 水曜 木曜 金曜
5月 71 55 42 35 71 44 31 19 26 93
6月 11 9 13 6 5 11 7 9 5 15
7月 18 20 27 31 51 7 17 11 14 46
8月 51 41 44 46 56 24 40 31 25 79
9月 26 37 27 49 17 18 17 14 35 38
10月 137 92 83 91 153 63 44 33 44 141
11月 46 82 65 53 44 23 38 42 14 48
全体 360 336 301 311 397 190 194 159 163 460

業績下方修正割合
月曜 火曜 水曜 木曜 金曜
5月 38% 36% 31% 43% 57%
6月 50% 44% 41% 45% 75%
7月 28% 46% 29% 31% 47%
8月 32% 49% 41% 35% 59%
9月 41% 31% 34% 42% 69%
10月 32% 32% 28% 33% 48%
11月 33% 32% 39% 21% 52%
曜日別平均 35% 37% 35% 34% 54%

曜日別の業績修正銘柄率

お見事! ですね。発表される月に関係なく、金曜日の下方修正率が突出して高くなっています。「金曜日は業績下方修正が出やすい」というのは「事実」として存在します。

それなら、金曜日に業績発表を予定している銘柄は要注意! と思えそうですが、実はそれ以前に、プレスリリースとして発表してしまうことがよくあります。

私も今夏、レックス・ホールディングスが、8/18日(木)に業績発表予定日となっていたので、その前日買いを狙っていたのですが、予想外の8/16日(火)に業績上方修正のプレスリリースがあり、株価が上昇し、かなりくやしい思いをしました。

よって、「業績発表予定日」に行われた業績修正発表なのか、突然に行われた発表なのかは分かりません。追跡調査すると、いろいろと判明する事があると思うのですが、さすがに2,000を超える銘柄を調べるには、私の労力では無理があります。

事実:
金曜日は業績下方修正の発表が出やすい。但し、それは業績発表予定日に行われたのか、突然の発表だったのかは追跡していない。

そこで代わりとして、単純に「業績発表予定日」に該当する銘柄について、「業績発表日当日」の終値で買って、「業績発表日翌日」の終値で売った場合にどうなるか、調査してみることにします。

調査したデータはここ2週間(10/27-11/10)の、通期や中間期の業績発表予定日となっていた銘柄についてです。「東証」と「JASDAQ」の銘柄だけが手に入りましたので、大証やその他の市場の分は省略しています。

もし金曜日に業績発表予定日としていた銘柄の成績が悪ければ、戦略として一歩踏み出すことができます。(市場の影響を排除するため、上昇率については、東証1部はTOPIX、それ以外はJASDAQ平均で差分調整しています)

曜日 下方修正率 全市場上昇率 伝統市場上昇率 新興市場上昇率
10月27日 35% 99.77% 99.76% 99.79%
10月28日 50% 99.86% 99.69% 100.39%
10月31日 34% 100.48% 100.54% 100.25%
11月1日 25% 100.23% 100.49% 99.17%
11月2日 43% 99.39% 99.43% 99.16%
11月4日 52% 99.58% 99.12% 100.59%
11月7日 33% 99.39% 99.75% 98.42%
11月8日 36% 99.70% 99.88% 99.34%
11月9日 35% 99.60% 100.26% 98.41%
11月10日 21% 99.77% 99.50% 100.23%

相変わらず金曜日の下方修正率は高いです。しかしながら、業績発表予定日の銘柄については、伝統市場、新興市場に関らず、曜日とは直接関係がないようです。

事実:
業績発表予定日が金曜日に設定されていた銘柄と、他の曜日に設定されていた銘柄との間で、上昇率の差はない。

以上の事実から、結論を導いてみましょう。

結論:
金曜日に業績下方修正が多く発表されるが、その銘柄は予測ができない。金曜日に業績発表予定日があるからと言っても、それは業績下方修正を意味するものではない。

結局は、金曜日に業績下方修正が多くあることを知っていても、戦略としては成立が難しいようです。ちょっと残念。

ところで、なぜ経営者は、下方修正銘柄発表日として金曜日を選択するのでしょうか? 恐らくなのですが、「土日の世の中の出来事で、金曜日の悪いことを忘れさせる」戦略じゃないかと思うのです。

米国では「ビッグニュースは月曜日の朝が定石」と紹介しましたが、それは先ほどの逆で、「市場にしっかりと通知させる」ことが目的だと思いました。

経営者は、少しでも会社を良く見せるために、必死でいろいろなことを考え、戦略を練っていることが分かります。

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編集後記(From the Editor)

約1ヶ月ぶりに投資戦略で、カッコよく決めたかったのですが、そう簡単にはいきませんでしたね。今週の土曜日の新聞を見て、戦略が生まれると確信していたのですが、残念ながらそこまでには至りませんでした。トリビアとしては使えそうですが(笑)。

全く関係ないのですが、宝くじ「ロト6」の繰越金が5億を超えました。多分初めてじゃないでしょうか。恐らく投資リターン率が100%近くになる、珍しい週です。他人が積み上げたお金に、ちゃっかり乗ることを期待して買ってしまう私なのでした...

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くれぐれも、自己責任の上で判断してくださいね!
GOOD LUCK!


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